惠理整体 – 点石成金的才不在 ?

admin 4个月前 (11-22) 财经 10 0


由「股坛金手指」谢清海所竖立的惠理整体 (SEHK:806) 夙来有「牛市放大器」的外号。股民寻常相信在股市做好时购入惠理,其股价表现将能跑赢大市。然则,近来几年惠理的表现令投资者非常失望。过去一年,恒生指数有估计 8% 升幅,而同期的惠理股价却录得 22.3% 的下跌。归根究底,惠理近来几年疲弱的表现源自两大启事:1. 惠理点石成金的才不在 和 2. 主动型基金的衰落。

惠理点石成金的才不在

惠理的两大收入来源分别是 治理费表现费。治理费是以基金局限乘以一个稳固百分比所发作的费用,不论基金的表现好与坏都邑收取。由于惠理采纳一套严肃的成本控制绳尺,其净治理费收入能完全掩饰稳固运营开支。基本上,惠理可以说是一盘稳赚不赔的生意。然则,单靠治理费只能应付公司的开支,表现费却能为公司带来巨额的盈余。表现费是按基金单元价格的新高价算计,即是若基金的价格在该年未有创出新高,惠理便不能收取任何表现费用。近来几年中港股市一直呈「有波幅无升幅」的疲弱样式,以投资中港股票为主的惠理基金一样受到影响,一直未能创出新高。

整体股市表现固然不利基金业务,但惠理自身两大皇牌基金 – 「惠理价值基金」和「惠理高息股票基金」近来几年酬谢寻常,很多时候跑输大市。以其「高息股票基金」为例,近五年的总酬谢为 20.5%,而同期的 MSCI亚洲指数 和 恒生指数均比其优胜,亦即是投资者购入盈富基金 (SEHK:2800) 的酬谢更高。而最为人熟谙的「价值基金」近五年亦仅跑赢恒指4.3%, 扣除认购费约 5%,基本上比肩恒指表现。

韩国Line与日本Yahoo兼并 会对阿里腾讯构成庞大要挟吗?
日本雅虎 (Yahoo Japan)已证明跟南韩Line商议兼并事件,只管日韩两国关系紧张,两地股市对此次兼并回响反映正面,两边母公司股价均往上升;更有韩媒以为,日本雅虎和Line缔盟,将对阿里 (SEHK:9988)和腾讯 (SEHK:700) 组成巨大要挟。我们来拆解一下影响会有多大。 实际上是软银和Naver的缔盟 日本雅虎的大股东是软银,Yahoo Japan是软银创办人孙正义在1996年与美国雅虎配合竖立,亦可算是他的「成名之作」。日本雅虎上个月方才把持股公司名字改成Z Holdings,现市值约莫170亿美圆。


 

主动型基金的衰落

投资模范「信步华尔街」的作者 Burton Malkiel 在书中表示,一只猴子蒙着眼向财经报纸掷飞镖所选出来的股票组合,会跟专家遴选出来的组合结果差不多。事实上,不少曾显赫一时的基金司理都是「一刹那光辉,而不是永远」,在某个周期大幅跑赢股市后便无以为继。被动型基金庖代主动型基金的趋势已经是不可逆转。穆迪瞻望在 2021 年,被动型基金局限将会胜过主动型基金。

惠理亦注重到此趋势,近来几年主动拓荒差异类型的 ETF 产品。但 ETF 产品所发作的收入远低于传统主动型基金,要坚持收入增长,业务重心需要由 「质」转为 「量」,希望扩大基金局限以选拔治理费用的收入。然则,惠理的治理资产总值 (AUM) 却日就衰落。其 AUM 在 2018 年时曾卓见 184 亿美圆,但在刚宣告的数字便跌至 152 亿美圆,下跌近两成,回到 2015 年时的数字。事实上,笔者并不看好惠理 ETF 业务的长远生长,主要启事是被动型基金存在多量的协作。起步较迟的惠理并没有此方面的品牌优势。而且惠理的主要客户群以香港为主 (占 77% ),不及其他大型国际基金有跨国局限优势,其业务拓荒空间有限。

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